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　　编者按：在“汽车业新常态下，在国企改革的　推动下，国内大型整车集团已在着手规划企业发展的“十三五”蓝图。毫无疑问，零部件板块的发展将会成为“重头戏”。为此，本报汽车零部件专刊特别策划了一组探寻中国关键零部件技术突围之路的系列报道，籍此探究整车集团零部件板块发展的新定位、新动向。

　　3月26日晚，上汽集团发布公告称，拟以持有的上海汇众汽车制造有限公司（简称“汇众”）100%股权参与华域汽车的本次非公开发行。在此之前，华域汽车因筹划非公开发行股票事项已停牌。

　　4月1日，华域汽车董事会秘书张军接受《中国汽车报》记者采访表示：“目前有专门项目组负责此事，相关方案正在筹划中，待项目募集资金和定项增发的具体方案确定后会及时向市场解释。”

　　汇众是上汽集团的全资子公司，上汽集团同时60%控股华域汽车。这出由上汽集团一手主导的内部资产整合交易，会是上汽集团零部件板块整合的前奏？汇众的并入，对于华域汽车未来的发展战略又会产生哪些影响？

　　■汇众主要为上汽内部配套

　　“汇众目前是上汽集团旗下的全资零部件公司，与上汽大通属于平级关系。”上汽大通公关执行经理施青告诉记者。其实上汽集团以前给汇众的定位是生产和销售轻型客车、重型卡车与轿车底盘系统等。

　　航天机电汽车电子技术中心总经理潘定海告诉记者：“目前，汇众主要为上汽集团内的上汽大众、上汽通用等一些车型配套底盘系统，对外配套很少。”在潘定海的印象中，汇众底盘系统的实验室设备还不错，但综合开发能力一般，技术实力在业内也并不十分突出。

　　据了解，截至2014年9月30日，上海汇众总资产98.6亿元，净资产28.8亿元，2014年前三季度营业收入104.98亿元。打开汇众官网发现，目前的汇众主要生产各类乘用车底盘，具备底盘零件的研发、制造能力。公司底盘产品覆盖A0级车C级轿车、SUV、MPV，是上海大众、上海通用和上海汽车各款轿车底盘系统的骨干配套供应商。同时也为北汽、广汽、长安福特、一汽-大众等国内知名整车厂配套。

　　市场人士表示，汇众借定向增发、并购重组等形式进入华域汽车，有助于淡化其汇众作为上汽集团全资子公司的身份，有利于其未来开拓集团之外的业务。

　　■上汽借此强化对华域的管控？

　　“上汽集团拟以汇众100%股权注入华域汽车，这无疑是上汽集团的一次资本运作行为。把汇众剥离出去，对于上汽集团来说，主营业务更集中和清晰，投资者对其更有信心，实质上就是提高其市值的一次资本运作行为。”4月1日，毕马威中国汽车行业主管合伙人江立勤接受记者采访时表示，陈虹非常重视资本运作，同时也擅长通过资产重组、风险投资和融资等手段改善资产组合结构，实现资产保值增值。

　　这种说法似乎也不无道理。根据最新股价，A股资本市场给予上汽集团的市盈率为10.46倍，即每1元利润，只能对应10.46元的市值。而广汽集团的市盈率却高达20.34倍。之前，上汽市盈率更低。为此，去年上汽集团董事长陈虹上台后，特别在集团内增加了一个管理职能，就是市值管理，以提振上汽在资本市场的表现。当时陈虹接受采访时表示：“上汽价值被严重低估，企业市值管理需要有一个过程，希望未来达到一个比较合理的水平。”目前看，上汽集团的市值虽然增长不少，但恐怕距离陈虹所说的合理水平还有距离。

　　国泰君安大投行并购融资执行董事张欣认为，以商用车零部件为业务为主的汇众盈利能力相对不强，是上汽集团的弱项。由于企业资产评估原则上会按最低估值评估，因此，不想被其拖累的上汽集团有意剥离这一板块也可以理解。而且汇众并入华域也有利于做大华域汽车的资产面。

　　北京天创达投资咨询有限公司总经理赵广辉告诉记者，此次资本运作，利于增加上汽集团资产的流动性。将其固定资产变成了上市公司的股票，上汽集团无须在证监会批准的情况下出售盈利能力相对弱的资产。这也间接实现上汽集团曾有过统一平台上市的想法。此外，如果汇众资产在进入华域汽车后，是以被高估的价值进入，那么上汽集团将借助此次交易实现资本增值。

　　汽车行业专家则认为，华域汽车收购汇众，是上汽集团实现整合和强化其旗下零部件业务的意图，关键还加强对实力日益壮大的华域汽车的控制权，以防华域汽车未来因增发导致自己的控制权被稀释。

　　■上汽零部件板块整合开启

　　华域汽车公告称，其谋求收购上汽集团子公司汇众汽车的目的是贯彻落实公司“零级化、中性化、国际化”发展战略，进一步完善公司业务结构。华域汽车定位发生了新的变化，这在采访中也得到了印证。张军告诉记者：“原来华域汽车的零部件主要配套上汽集团各品牌，现在也为一汽、长安等汽车品牌配套。未来要不断提高对外配套比例。汇众参股华域后，在不影响自配的前提下，可以扩大对外配套率。”

　　目前华域汽车已确定了汽车底盘、汽车电子、汽车内饰等重点发展业务。汽车业内人士认为，汇众的加入，有助于对华域汽车打造在底盘系统的竞争力。赵广辉认为，从汽车行业角度看，上汽集团一直强调把华域汽车打造成具有国际竞争力和配套体系的零部件集团，让华域收购汇众就是其打造强势零部件业务走出的关键一步，利于企业进一步做大做强。

　　2014年华域汽车年报提出，未来将继续通过自主发展、国际合作和兼并收购等方式,积极推进海外布局，拓展海外市场。26日晚，华域汽车公告称，要推进全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司与美国江森自控在汽车内饰业务的全球合作.。

　　从华域汽车近期收购汇众、成立新内饰公司等关联交易看，上汽集团零部件板块的整合重组已全面铺开，预计后续还将有一系列调整动作。安信证券称，上汽集团预计2015年合计关联交易1210.5亿元,较2014年实际发生716.3亿元增长69.1%。华域汽车作为上汽集团下零部件业务核心平台定位已经明晰。